2023年市场行至半程，意味着又到了总结公募基金业绩的时刻，公募“中考”榜单新鲜出炉！

(资料图片仅供参考)

今年上半年，市场将“震荡”这两个字演绎得淋漓尽致，市场起伏、行业轮动频繁。在这样的市场节奏之下，“含AI量”成为左右公募基金半年度业绩排名的关键。

相对沪深300指数上半年0.75%的跌幅，主动权益类基金表现要略好于沪深300，尤其是布局AI、人工智能等板块的基金表现优异。动漫游戏指数基金霸榜半程业绩，最赚钱暴涨93%以上。

有人欢喜有人愁。在上半年的结构化行情中，一批基金收益率仍旧“在水面之下“，不少知名基金经理在内。

站在2023下半程开端，不少公募基金判断，整体而言，在美债筑顶、国内政策窗口期打开的环境下，预计下半年A股将震荡上行。

主动权益基金

上半年业绩超越沪深300

震荡不休，是刚刚收官的2023年上半年市场主旋律。

从市场表现看，2023年上半年市场对经济复苏预期摇摆，A股市场也经历了先反弹后调整的过程。

年初市场带着“高预期”震荡反弹，沪指一度升破3400点，但进入二季度，市场在存量资金博弈的背景下出现分化，5月份指数明显回调，5月底随着复苏预期渐起，叠加中美关系出现缓和迹象，市场风险偏好有所提升，A股逐渐企稳反弹，最终沪指再度回到3200点上方。

从行业和风格来看，行业和风格轮动加快，以AI、数字经济、TMT、“中特估”等板块为代表的行业表现突出，以新能源为代表的景气赛道股则回撤较大。

在这样的市场环境下，截至上半年末，今年以来主要指数中，沪指涨了3.65%，万得全A涨了3.06%，沪深300下跌0.75%，创业板指跌了5.61%，整体而言可谓是有喜有忧。

这样的市场环境对每位基金经理均是一次考验。尽管权益类基金整体业绩告负，得益于部分基金的良好表现，主动权益类公募基金表现仍然优于多个指数。

数据显示，截至6月30日，权益类基金整体斩获正收益，其中主动权益基金整体收益-0.31%（仅统计基金主代码，以及披露6月30日单位净值），表现好于沪深300、创业板指。

上半年来看，近一半布局A股的权益基金获得正收益，表现最好的产品收益超过93%。具体来看，包括主动和被动两类产品的权益类基金整收益-0.05%，而最低仓位限制在60%和最低仓位在80%的偏股混合基金和普通股票型基金，上半年平均收益率分别为-1.43%、0.03%。

被动指数基金成为表现最亮眼的权益类产品，主要是部分聚焦TMT板块的基金斩获了不俗收益。

（数据来源：wind资讯）

48只主动权益基金涨超30%

AI、TMT类领先

这样结构性的基础市场，让2023年整体公募基金表现也出现较大差异，一边是重仓人工智能、TMT等板块的基金表现神勇，另一边则是港股、新能源、医药相关产品业绩垫底。

具体来看，上半年共有424只主动权益基金业绩超过10%，124只主动权益基金业绩超过30%，48只主动权益基金业绩超过30%，半年度回报超过40%的则有22只产品。业绩领先的基金，大多和重仓AI产业链企业息息相关。

其中，周建胜管理的诺德新生活A以75.07%的收益率斩获年内主动权益类收益排行榜冠军。截至一季度末，其前十大重仓股海光信息、金山办公、景嘉微、科大讯飞、拓尔思、恒生电子、同花顺、彩讯股份、软通动力和寒武纪均属人工智能板块旗下企业。诺德新生活混合也以70.21%的收益率斩获年内主动权益类收益排行榜冠军。

业绩排行次席和第三的东吴移动互联A和东吴新趋势价值线同样有多只重仓股隶属于人工智能板块。而年内业绩季军银华体育文化灵活配置混合的重仓股不仅有三六零、科大讯飞、昆仑万维等人工智能标的，还包括吉比特、三七互娱和恺英网络等热门游戏概念股。

此外，上半年主动权益基金业绩较为领先的还有银华体育文化A、招商优势企业A、广发电子信息传媒产业精选A、国融融盛龙头严选A、东方区域发展、万家人工智能A、嘉实文体娱乐A等。

还有一些医药健康主题基金表现较好，如盖俊龙和廖星昊共同管理的红土创新医疗保健等。该基金年内涨幅高达31.2%，前十大重仓里9只中药股。截至2023年一季度末，基金规模为5.34亿元。该基金表现主要受益于，在医药整体表现不佳的大背景下，中药逆市获得不俗表现。

总体而言，这一波表现较好的基金基本集中于AI、数字经济、TMT、“中特估”等板块。亏损超20%的基金达到18只，亏损超10%的基金更是达到506只。究其原因，这些基金主要是重仓股了港股、白酒、新能源、医药等领域。

谈及所管产品取得优秀半年度业绩的原因，广发电子信息传媒股票基金经理冯骋直言，今年以来，在AI产业热潮下，TMT板块有较好的结构性行情。从基金定期报告可以看到，今年一季度，广发电子信息传媒股票的前十大重仓主要配置了计算机、传媒和电子。在选股上，更加关注公司的行业地位、技术竞争力、行业的景气度、成长的确定性等。

数据显示，张坤、刘格菘、谢治宇等明星基金经理旗下多只产品年内收益率依旧为负。上半年市场甚至一度传出“资金围剿百亿基金经理”的说法。基金重仓板块股价表现不佳，直接导致明星基金经理们的收益率不达预期。

同时，板块之间的差异表现，也让主动权益基金业绩出现较大差异。目前业绩表现最差的主动权益基金亏损达到27.34%，这意味着首尾业绩差异高达102.4个百分点。

对此，创金合信基金首席宏观分析师、创金合信佳和平衡3个月持有期FOF基金经理罗水星表示，去年底以来TMT行业的机会主要得益于产业政策的调整和AI技术革命的爆发，带来了很多主题和概念的投资机会。港股、新能源、医药相关产品业绩垫底是因为今年背后的产业缺乏系统性机会，经济复苏不及预期，需求偏弱，而行业供需和竞争格局恶化，只有部分细分结构相对好一点，比如新能源里的充电桩，医药板块的中药等。

诺安和鑫基金经理之一邓心怡表示，市场由年初“强预期、弱现实”的抢跑兑现，转换至春节后的“弱预期、弱现实”的主题行情。上述转变来自于经济相关的基本面数据与市场预期的阶段性错配，叠加在相对宽松的流动性背景下，OpenAI为代表的科技企业引发的AIGC生产力变革，使硬件和软件应用端都具备更大发展潜力的板块集中演绎，一定程度上体现了市场对成长和确定性的溢价。

（数据仅统计基金主代码）

指数基金业绩分化大

首尾差距超110个百分点

上半年市场充满波动。行业方面，行业快速轮动，主线集中在TMT和中特估，这也带动了相关指数基金业绩差异。

在31个申万一级行业中，TMT板块有明显超额收益，通信、传媒、计算机以50.66%、42.76%、27.57%的收益率位居涨幅榜前三，主要是由于开年以来的AI技术催化；而消费行业多数下跌，主要是由于复苏弱于预期。

不过也有一些行业表现较差。上半年表现最差的是商贸零售、房地产、美容护理，建筑材料，跌幅分别已经达到23.44%、14.29%、13.61%、10.52%。而作为公募基金重点配置板块的食品饮料、医药生物上半年分别下跌9.07%、5.56%。

反映到指数基金来看，上半年被动产品整体收益率为1.23%，而有11只指数基金上半年收益率超过了50%，而也有一批基金亏损幅度超10%，最惨的跌幅达到22.43%。

具体来看，和主动权益基金一样，今年业绩领先的也是布局TMT、人工智能相关行业板块的基金。

其中，华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF及相关联接基金成为一季度表现较好的指数基金，收益率均超过80%。

公募对后市谨慎乐观

AI主线仍值得关注

站在2023年下半程开端，各机构纷纷对下半年的投资策略进行了规划，总体来看，多数机构对下半年行情更为乐观。板块方面，有公募人士认为，尽管AI行情已持续多月，但该板块仍是值得关注的主线之一。

从国内股票的风险收益情况来看，前海开源基金表示，二季度市场有所回调，指数中上证指跌幅较少，市场风格上金融和稳定风格股票涨幅度较高。从各行业来看，结合二季度经济发展情况和政策预判，科技、制造业、消费、周期整体给予“较高配置”评级，其他板块给予“标准配置”评级。

诺安基金认为，国内股债收益差已接近-2倍标准差，A股市场目前或已处于较低区域，而我国经济尚处于复苏阶段，各项指标有望呈现回升态势。

谈针对下半年板块投资机会，诺安基金看好下半年的三条主线：一是消费板块的复苏，随着国内温和复苏的趋势得到经济数据确认，居民部门的消费倾向回升，过程和幅度可能超出当前市场预期。

二是围绕人工智能和安全的科技主线，科技变革有望加快推进中国式现代化、推动国内经济结构性提升，包括以信创和数据要素为代表的软科技安全、以半导体为代表的硬科技安全和能源安全，以及全球共振中人工智能领域的涌现式迭代创新。

三是具备盈利提升能力的、低估值、高股息资产的价值重估，主要是围绕国企改革的中特估主题。

平安基金薛冀颖表示，人工智能是一个重要的科技革命，它对人类的生产力和生产方式的变革是不亚于互联网的，目前这个阶段，它到了一个爆发的拐点。以ChatGPT为例，仅一个多月的时间，用户数突破了1亿，是历史上用户数增长最快的应用程序。从海外的发展趋势来看，人工智能的更新和迭代速度是在不断加快的，往后会看到越来越多的超预期的应用和创新。谈到人工智能方向的投资机会，薛冀颖认为主要分为两个方面：算力和应用。

中长期视角下，广发基金冯骋关注科技创新的机会主要有以下几方面:一是AI大模型的创新，这次Open AI推出Chat GPT大模型，针对的下游场景应用非常丰富。二是半导体，从这一轮上行的阶段来看，周期库存快要见顶，当周期出现拐点，就意味着现有半导体行业的股价有可能进入底部区域。从2023年下半年往后看，若在国产化实现突破，有望迎来周期共振行情。三是智能汽车。四是VR/AR，有望成为下一代C端计算平台。

银河基金股票投资部副总监、基金经理袁曦认为，从纵向对比的角度来看，如果没有大的基本面的瑕疵，当前的新能源板块估值水平或反映了市场预期。当前新能源板块中也不乏一些潜力公司近期也出现了回调，但是从长期来看，新能源板块仍然是有发展潜力。

传媒板块是本场策略会的热点话题，银河基金股票投资部基金经理卢轶乔表示，有三个原因推动本轮传媒行情的演绎：一是板块的困境反转，二是政策呵护，三是技术变革，尤其是AI赋能带来的技术变革。展望后市，卢轶乔认为，传媒行业是技术进步中受益较多的下游应用行业，随着海内外智能模型的不断研发和进步，作为应用落地端的企业能够较好受益。这其中，有产品落地的子行业和公司，有望受到市场关注。

诺德基金基金经理牛致远则表示，光伏板块估值处于历史底部区间，当前无需过度悲观。他认为，目前行业所处发展阶段与处于周期景气高点的传统行业仍有本质不同，头部一体化企业的持续盈利能力大概率会好于当前市场较为悲观的预期，这主要是基于以下几方面的观察。

“行业成长驱动力未发生改变，需求潜力依然较大；行业技术迭代持续，头部企业具备竞争优势。除技术能力外，头部组件企业在其他方面也具备难以被快速复制的竞争优势。” 牛致远表示。

他进一步判断，从估值水平看，当前光伏板块PE-TTM约为16.6x，处于过去5年0.6%分位且显著低于制造业平均滚动市盈率（约24.8x），表明市场对前述悲观预期已有相当程度演绎。我们认为当前光伏板块整体处于相对低估水平，短期来看终端需求有望在硅料价格触底后加速释放，一体化企业盈利兑现或超预期，中长期看，头部企业盈利预期和估值中枢均有修复空间，当前布局性价比已较高，投资者无需过度悲观。

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