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国元证券股份有限公司杨为敩近期对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《2023年一季度报告点评：第一季度扣非归母净利润同比增长25.7%产品矩阵丰富，盈利能力显著增强》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为37.8元。

中兴通讯(000063)
事件：
4月21日，公司发布2023年一季度财报：2023年第一季度，公司实现营业收入291.4亿元，同比增长4.3%；归母净利润26.4亿元，同比增长19.2%；扣非归母净利润24.5亿元，同比增长25.7%。
点评：
产品矩阵丰富，充分把握数字经济建设、人工智能应用带来的发展机遇运营商网络：在无线、有线关键产品份额稳步提升的同时，深度拓展与运营商在算网、云网融合上的合作，推进服务器及存储、新型数据中心、数据中心交换机、数字能源等创新产品的快速上量。政企业务：在光传输产品持续增长的同时，服务器及存储正快速突破金融、互联网等行业并形成规模应用，成为政企业务的重点增长引擎。数据中心、数据通讯、数据库等产品也逐渐成长为国内政企市场上的主力军。“数字星云”平台持续为智能制造、低碳园区、智慧港口、交通运输等应用场景赋能。消费者业务：发布nubiaZ50Ultra，AI裸眼3D平板电脑nubiaPad3D等多款首创新品。中兴5GMBB&FWA数据终端产品持续全球领先。家庭信息终端营业收入保持双位数增长。新业务方面，公司积极拥抱数字新时代，陆续推出具备高密度算力、灵活拓展、异构算力等特性的G5系列服务器及全球首款5G云笔记本电脑“驭风2”等，推动公司第二曲线创新业务营业收入一季度同比增长超40%。
“精准务实，稳健增长”，资金利用效率提升，盈利能力显著增强
2023年第一季度，公司资金利用效率显著提升，销售费用率占营业总收入比重（7.46%）同比降低0.24个百分点；管理费用占营业总收入比重（4.57%）同比降低0.05个百分点。由于外部不确定性加剧及AI等新应用领域需求增长，公司研发投入增多，研发费用占营业总收入的比重提升至20.36%，同比提升3.54个百分点。公司盈利能力显著增强，毛利率同比提升6.72个百分点，增至44.49%；净利率同比提升1.69个百分点，增至8.97%。
投资建议与盈利预测
公司是全球领先的通信信息解决方案提供商，有望充分受益于数字经济及人工智能需求增长。预计2023-2025年公司收入为1375.34亿元、1554.36亿元、1790.93亿元，归母净利为101.92亿元、120.02亿元、157.43亿元，对应当前股价PE为16.18、13.74、10.47。维持“买入”评级。
风险提示
国际政治环境不确定性风险、市场竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95%，其预测2023年度归属净利润为盈利99.85亿，根据现价换算的预测PE为17.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为42.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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